如果CPI大幅上升3.5%左右，政府有必要進入加息通道，畢竟，消費品價格事關民生，吃飯穿衣等方面的消費，是民生第一要義。

　　如果以居民消費價格指數(shù)（CPI）來衡量，中國處于通脹的前夜，但尚未發(fā)生通脹；如果以資產(chǎn)泡沫來衡量，去年就已經(jīng)發(fā)生了通脹，目前已經(jīng)處于周期后期。5月11日公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI剛好卡在不高不低的位置2.8%，雖然漲幅較上月擴大0.4個百分點，但完全在可以承受的范圍之內(nèi)。

　　按照傳統(tǒng)理論，CPI是可控的。

　　4月CPI上升，拜食品與房價上升所賜。數(shù)據(jù)顯示，4月份我國食品價格和居住類支出價格分別上漲5.9%和4.5%，在當月CPI上漲的2.8個百分點中，分別拉動上漲1.9個百分點和0.7個百分點，兩者對CPI的影響程度達到93%。也就是說，如果食品與居住類支出不上升，CPI基本會在原地不動。

　　鑒于上述兩方面原因，CPI不會再大幅上升。一是房價在房地產(chǎn)新政的作用下已開始企穩(wěn)，房地產(chǎn)成交量大幅下挫。中國指數(shù)研究院對35個城市的監(jiān)測結果顯示，上周（5月3日-5月9日），有26個城市商品住宅成交面積環(huán)比下跌，并且一線城市成交量接近冰點。二是蔬菜價格開始回落。據(jù)商務部監(jiān)測數(shù)據(jù)，5月3日至9日的一周，全國36個大中城市重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格，比前一周下降0.6%。

　　但，既然房價與菜價都得到了抑制，為什么還要擔憂不已，呼吁加息？

　　如果從大宗商品價格、房價等資產(chǎn)品價格衡量，全球泡沫2009年已經(jīng)接近瘋狂，去年就已經(jīng)進入貨幣泡沫階段，出現(xiàn)嚴重的通脹。正因為如此，商品貨幣的代表國家澳大利亞才數(shù)次加息，并且準備對鐵礦石等產(chǎn)品征收重稅，以抑制過熱的需求。

　　從資產(chǎn)品泡沫這個角度看，去年最大的錯誤是超過了實體經(jīng)濟的需求，發(fā)放了過多的貨幣。

　　后遺癥到現(xiàn)在還在發(fā)酵，主要體現(xiàn)在工業(yè)品出廠價格（PPI）數(shù)據(jù)上：4月份我國同比上漲6.8%，漲幅比上月擴大0.9個百分點。由于國際市場大宗生產(chǎn)資料價格大幅上漲、國內(nèi)生產(chǎn)資料和燃料、動力購進價格上漲以及翹尾因素，導致實體企業(yè)的運作成本越來越高，許多企業(yè)的盈利處于岌岌可危的狀態(tài)。解決企業(yè)困境不能靠加息，而要靠降低非理性投資，降低房地產(chǎn)市場的熱度。鎖住縱橫于房地產(chǎn)市場的數(shù)萬億元投資資金，經(jīng)濟過熱將迎刃而解。

　　中國經(jīng)濟一半是海水，一半是火焰：一方面原材料、房價等熱度未降，另一方面由于大宗商品價格下降，房地產(chǎn)價格預期逆轉(zhuǎn)，導致鋼鐵、有色金屬等行業(yè)，出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩預期，從今年二季度開始，價格將會掉頭向下。

　　我們?nèi)ツ旮吖懒私鹑谖�機對中國經(jīng)濟的沖擊，過度信貸，為全球原材料價格托了底，導致國內(nèi)資產(chǎn)品價格出現(xiàn)泡沫。今年應避免重蹈覆轍，在嚴厲打壓房地產(chǎn)價格、調(diào)高存款準備金率的同時，大步進入加息周期。否則，未來中國的地方債務危機將無法控制。

　　CPI數(shù)據(jù)無法衡量資產(chǎn)品價格，也無法與城市中等收入及以上的消費群體一一對應，但目前的CPI可以衡量城市中低收入階層受到物價影響的程度有多大。如果CPI大幅上升3.5%左右，政府有必要進入加息通道，畢竟，消費品價格事關民生，吃飯穿衣等方面的消費，是民生第一要義。（葉檀　學者）