里昂證券9月15日在其中國(guó)投資論壇上表示，上證指數(shù)未來(lái)18個(gè)月有望達(dá)到4400點(diǎn)。

    里昂證券指出，今年下半年股市上漲應(yīng)該是以業(yè)績(jī)的改善作為推動(dòng)力。帶動(dòng)股市上漲的動(dòng)力，一是房地產(chǎn)投資加速，二是消費(fèi)上升，三是基礎(chǔ)設(shè)施和出口恢復(fù)。在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)方面，里昂證券表示樂(lè)觀，認(rèn)為今年下半年會(huì)看到類似2006年的盈利激增情況，可能會(huì)達(dá)到50-80%的同比增幅，并推動(dòng)股票市場(chǎng)上揚(yáng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段包括公司業(yè)績(jī)恢復(fù)階段，市場(chǎng)應(yīng)該有一個(gè)比較高的PE水平，里昂證券認(rèn)為未來(lái)可以達(dá)到23倍PE，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)4400點(diǎn)的目標(biāo)價(jià)格。

    從流動(dòng)性來(lái)看，雖然今年上半年流動(dòng)性極度充裕的狀況已經(jīng)結(jié)束，但是這并不意味著市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)枯竭，里昂證券認(rèn)為，從8月份新增貸款的結(jié)構(gòu)來(lái)看，票據(jù)融資減少了，但銀行利潤(rùn)提高了。里昂證券表示，中國(guó)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，M2的增長(zhǎng)和銀行業(yè)的信貸是正相關(guān)的，除了金融危機(jī)的時(shí)候，還有2005年、2006年產(chǎn)生大量銀行壞賬的時(shí)候例外。同時(shí)，從股票投資占到整個(gè)資產(chǎn)的比例來(lái)看，中國(guó)的比例仍然低于20%，印度大概是30%，美國(guó)更高。所以，在居民擁有大量?jī)?chǔ)蓄的情況下，中國(guó)股市的流動(dòng)性仍然會(huì)是非常充足的。里昂證券還認(rèn)為，未來(lái)可能會(huì)有更多的資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。進(jìn)入的原因，一是看好人民幣升值；二是預(yù)期中國(guó)未來(lái)會(huì)產(chǎn)生溫和通貨膨脹，CPI同比增速明年年底可能達(dá)到2.4-2.3%。

    此外，里昂證券分析認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)有一些關(guān)聯(lián)，大多數(shù)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)從2007年開(kāi)始比股票提前三、四個(gè)月反映。目前雖然中國(guó)很多地方的房?jī)r(jià)已上升，但是并不能由此認(rèn)為中國(guó)的樓市有泡沫，關(guān)鍵要看杠桿率。中國(guó)按揭貸款相對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)的價(jià)值大概是40%，相比國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)還是很低的。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄率和樓市的價(jià)格正相關(guān)，儲(chǔ)蓄率越高，樓市越有吸引力，例如杭州、廣州、上海等地。

    在行業(yè)方面，里昂證券看好銀行業(yè)，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會(huì)有改善。一方面是因?yàn)槎唐谄睋?jù)比例下降導(dǎo)致貸款結(jié)構(gòu)變化，另一方面就是對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期將推動(dòng)存款活期化。此外，里昂證券還推薦那些能夠在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中獲益的、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業(yè)，例如化學(xué)、醫(yī)療、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等。(朱茵)