近年來救壽險業(yè)于水火的分紅險，2012年卻可能令險企陷入“收益與銷售”兩難之困境。

　　每年的4月至8月，通常是分紅險上年紅利分配方案集中出爐期。2011年保險公司投資收益難言理想，加上“存糧”(分紅特別儲備)已近耗盡，分紅險分紅率順勢下調(diào)將是大概率事件。

　　然而，眼下并不是下調(diào)的理想時機(jī)。在壽險銷售本就不景氣的當(dāng)下，一旦分紅率下滑，對于當(dāng)年的銷售無疑是雪上加霜。因此，為捍衛(wèi)保費(fèi)規(guī)模，不排除壽險商會想盡辦法“貼錢”來維持紅利水平。

　　步入分紅下調(diào)區(qū)間

　　備受市場追捧的分紅險，以當(dāng)仁不讓之勢占據(jù)著壽險市場的半壁江山。維持一定的紅利分配水平，是分紅險銷售的助推劑。

　　為行內(nèi)人所熟知的是，分紅險的分紅情況通常具有不透明、滯后性這兩大特性。一來，分紅險的分紅水平并不對外公布(只對保戶公布)；二來，分紅險分紅水平的公布通常具有數(shù)月的滯后期，如2011年的分紅情況會在2012年公布。

　　而分紅險分紅水平的情況取決于保險公司實(shí)際投資效率，各銷售渠道的分紅險分紅水平略存差異。業(yè)內(nèi)交流數(shù)據(jù)顯示，2010年分紅險平均分紅水平在3.5%至4%之間。

　　雖然2011年的分紅險紅利分配方案尚未揭開蓋頭，但多家受訪壽險公司人士稱，預(yù)計(jì)下調(diào)的公司不在少數(shù)。“我們還在年度核算中，具體紅利方案還沒有確定下來，預(yù)計(jì)整個行業(yè)的分紅險分紅率水平可能會降至3%至3.5%。”

　　兩年之間的迥異，主要來自權(quán)益市場的變臉。從對保險業(yè)2011年業(yè)績預(yù)測的投行報(bào)告中不難發(fā)現(xiàn)，作為分紅險賬戶影子表現(xiàn)的各險企總投資收益率指標(biāo)，2011年的表現(xiàn)顯然不會好看。

　　“如果加上浮虧的話，估計(jì)一些險企2011年的投資收益率可能連2%都沒有，那讓他們怎么拿出3%以上的分紅率。”一位投行人士說，不出意外，分紅險步入分紅下調(diào)區(qū)間將是大概率事件。

　　或不惜貼錢保銷售

　　然而，這不僅僅是一次簡單的紅利方案調(diào)整。調(diào)整的背后，是各壽險商對銷售與收益的取舍。

　　在問及對分紅險分紅水平下調(diào)幅度的預(yù)判時，多位與記者交流的業(yè)內(nèi)人士的第一反應(yīng)是：“雖然投資收益壓力存在，但為了保住2012年的銷售水平，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度不會很大，個別公司可能還會維持分紅水平。”

　　一家壽險公司銀保部人士解釋說，由于分紅險一半以上都是通過銀保渠道銷售，因此壽險公司在分紅險分紅水平調(diào)整一事上，通常還會受到合作銀行的“左右”。

　　受銀行左右的邏輯在于，中國消費(fèi)者習(xí)慣將保險產(chǎn)品與銀行定存相比較，因此為保證有穩(wěn)定的傭金收入落袋，銀行不希望保險公司大幅下調(diào)分紅險分紅率，從而影響到分紅險的銷售規(guī)模。而為維持與銀行的合作關(guān)系，險企有時候不得不考慮銀行的想法。

　　“從我們的市場調(diào)研來看，有些公司可能為維持分紅率而不惜貼錢。”一位投行人士說，由于分紅特別儲備已耗盡，因此不排除有壽險商會從凈資本中抽出一定資金用來貼補(bǔ)分紅險分紅。“我們不贊成這種賠本賺吆喝的做法，對公司業(yè)績來說是一種傷害。”

　　分紅險市場或?qū)⒉▌拥拿珙^，已被納入監(jiān)管法眼。“我們計(jì)劃進(jìn)行一次內(nèi)部摸查，主要想了解各公司2011年分紅險的預(yù)期分紅率及滿期給付情況，應(yīng)對策略等。”一地方保監(jiān)局負(fù)責(zé)人透露說。（據(jù)上海證券報(bào) 黃蕾）