7月新增貸款環比降12% 貨幣供應量增速放緩

　　央行昨天公布的數據顯示，7月份新增貸款為5328億元，較6月份環比下降12%，貨幣供應量增速也從6月份的18.5%放緩至17.6%。新增貸款及貨幣供應量的增速均低于預期，引發業界對貨幣政策是否應放松的討論。

　　前7月完成全年放貸計劃69%

　　數據：7月人民幣貸款增加5328億元，低于市場預期的6000億元，同比多增1637億元。今年前7月，新增貸款累計達5.15萬億，為全年7.5萬億目標的69%。

　　分析：中金公司昨天的報告認為，新增貸款低于預期，可能由于實體經濟減弱之下企業對信貸需求的降低。雖然新增貸款連續3個月下降，但仍高于過去5年平均水平，顯示政府上半年控制信貸的努力已見成效。

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉認為，目前銀行擴張信貸的動力相當充足，實體經濟增速放緩的態勢，導致信貸市場中有效需求不足，同時目前監管部門正在治理地方融資平臺及銀行的表外業務，未來信貸增速將進一步回落。

　　按照全年7.5萬億的放貸計劃，剩下來的5個月新增貸款額度總計2.35萬億元，月均4700億元規模。

　　流動性“剎車”將成趨勢

　　數據：7月末，廣義貨幣供應量(M2)余額67.41萬億元，同比增長17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個百分點。

　　分析：中金報告指出，M2增長大幅回落基本符合央行信貸節奏調控目標。

　　央行此前表示，如果2010年人民幣貸款余額增速保持6月份18.2%的水平，全年新增人民幣貸款將不超過7.5萬億元。

　　胡月曉認為，從歷史上看，M2同比增速已回落至歷史長期均衡區間，M2的增速年內可能繼續回落至14%。2010年下半年及更遠時間里，流動性的“剎車”將是一個趨勢性的方向，不確定的只是力度和頻率。

　　- 業界分析

　　貨幣政策再現“拐點”？

　　工業增加值、固定資產投資、信貸增長等系列數據均系統性地顯著低于預期，增添了經濟面臨全面加速下滑的擔憂。部分經濟學家認為，貨幣政策應放松以對經濟下滑勢頭進行緩沖，但也有經濟學家認為經濟增長放緩幅度似乎不足以導致政策出現明顯轉向，短期政策方向可能保持不變。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，與去年同期和今年的固定資產投資余額相比，目前信貸顯得偏緊。這可能使一些項目出現爛尾，也可能使一些企業資金鏈出現問題。他認為，貨幣政策現在就應該向寬松調整以應對經濟下滑勢頭。

　　海通證券宏觀分析師陳露也認為貨幣政策存在調整空間。陳露認為，經濟增速回落、季節性因素減弱、輸入性通脹壓力減緩等因素將導致2010年下半年我國物價上漲壓力減小。今年第四季度經濟增長回落壓力大于通脹壓力，貨幣政策有可能結構性微調。

　　也有經濟學家認為目前經濟硬著陸的風險并不大。申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇表示，盡管通脹在上行，但這更多反映了過去流動性投放的滯后影響和自然災害的一次性沖擊，在這種情況下，政策從緊和過早放松的可能性都不大，3季度可能是政策觀測期。

　　中金也作出“政策進入討論期”的判斷。中金認為，7月份貿易順差創新高，為國內經濟放緩提供了緩沖，而新開工和在建項目計劃總投資增速較上月有所回升，顯示投資放緩的步伐可能比較平穩。

　　中金認為，7月份數據并沒有為政策討論提供結論性的證據，經濟放緩幅度似乎不足以導致政策出現明顯轉向，短期政策方向可能保持不變。(蘇曼麗)

　　- 股市反應

　　宏觀數據出爐A股“很平靜”

　　本報訊 (記者吳敏)宏觀經濟的各項統計數據在昨日和前日出爐。由于市場已經提前作出反應，昨日滬深股市顯得“很平靜”，滬指收報2607.50點，微漲0.47%。

　　昨日公布的7月CPI同比上漲3.3%，超出了3%的“警戒線”。不過，由于前一交易日A股以一波大幅回調提前消化了這一利空，昨日市場反應較為平靜。

　　與此同時，7月PPI漲幅環比回落，一定程度上印證了市場對于經濟增速放緩的判斷。

　　長盛基金首席策略分析師黃欣欣指出，下半年比較嚴厲的緊縮政策如加息等出臺的概率變小，政府已經關注到經濟回落的趨勢，二次探底的風險是難以承擔的。但是未來政策較大程度放松也同樣不太可能。(記者蘇曼麗)